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第一章 行业概况

1.1军民融合实质上是军民领域资源的合理配置和充分使用

军民融合中的“军”一般是指军队，以及担负武器装备科研生产任务的军工企业；“民”泛指除“军”以外的国有企业、民营企业、高校、民用科研院所等单位。以往军民界线过于明白，互动相同较为困难，信息差池称问题较为突出，因重复建设造成的资源浪费较为严重，军民融合将会极大地增进资源要素在军企和民企的自由流动，实现军企和民企的良性互动，制止不须要的或者重复的开发研究支出。

“军民融合”就是要在坚持军工焦点能力的前提下，推动军民通用科技资源的双向流动和资源共享，突破军工经济和军队装备包管自成体系、自我关闭、高度垄断的生长花样，解决国防科技和军事装备立异领域动力缺乏、活力不敷的问题，形成经济效益与国防效应、战斗力与生产力双赢生长的新花样。由于各国具体国情的差别，军民融合生长的模式、战略选择等方面一定各不相同，中国的军民融合实施方法主要包括“军转民”及“民参军”。

1.2军民融合是一国经济社会生长及国防军队建设的一定

（1）从国防军队建设角度看，战争形态演变关于技术及资金提出新需求，需要军民融合来破除困境

战争形态升级关于技术水平需求提高，需要通过军民融合实现军民技术转化。进入21世纪新阶段，随着信息时代的到来，网络、大数据、智能、赛博等技术的生长，增进了物理域和信息域的战争内涵不绝深化和演变，电磁频谱和网络空间的运用和控制也远远凌驾了电子战领域，战争形态正从机械化战争向信息化战争转变。而目前许多尖端科技技术往往是民营企颐魅占据先导职位，尤其是前沿技术、质料、高端装备等领域，民营企业甚至比军工企业更胜一筹。因此，需要军民融合来为满足未来战争的技术需求。

现代战争本钱越来越高，全球军费增速放缓，需要军民融合提供资金支撑。战争形态的改变，是工业革命在军事领域里的体现，是各国经济实力的比拼。如今的信息战、网络战、空天一体战等战争形态重新界说了战争形态，信息系统支持下的机械化战争本钱高昂，据新华网报道，美军在一次激光武器拦击导弹乐成的试验后评估，用精确制导武器拦击对方袭来的导弹，本钱高达几十万甚至数千万美元。未来的信息化战争，其对资金需求越来越重，世界各国国防预算增速放缓的同时武器装备对军费的需求越来越高，简单的国家投入难以满足未来战争的需要，国防预算将面临后劲缺乏的尴尬境地，而通过实施军民融合可有效解决这一困境。

（2）从经济社会生长角度来看，军民融合可以增进经济和社会生长

军工企业在技术和装备制造领域拥有富厚的经验和超前优势，国防建设关于经济建设和社会生长保存“溢出效应”。最先进的科技结果往往首先爆发于军事领域，此后由军事领域向民用领域转移，推动民用工业的转型升级。例如：航天飞机既可以运载太空武器，又可以建立民用空间站；人造卫星最先是单独用于军事领域，现已发动广播电视、通信、教育等民用技术的进步。

军民疏散的配景下，军事科技结果仅仅应用于军事领域，容易造成资源浪费。因此，从经济生长的角度来看，军民融合将让双方科研要素更好地交融，利用军用技术和能力革新古板工业，生长高新技术工业，为社会创立出更大的价值，增进和发动国民经济的生长。

1.3军民融合往往能助推军工行业的牛市行情

（1）就个企来看，军民融合有利于扩展企业下游需求空间、降低经营危害，助力企业业绩及市值提升

受益于军转民的红利，？低视近4年营收与净利润复合增长超32%，市值增长超500%。？低视建立于2001年，主营视频监控业务，主要效劳客户为政府及事业单位，包括公安部分、交通部分、学校等。2013年初，公司将面向小微企业、家庭和个人的民用业务定位为互联网业务，并凭据互联网行业的特点，进一步加大在该领域的投入，组建专业化团队，明确经营思路和战略，四年时间，公司民用业务生长迅速，海内外市场份额逐年升高，据权威市场调研机构IHS报告，？低视占全球视频监控市场份额的21.4%，位列全球第一。2013年初至今，？低视4年营收与净利润复合增长超32%，市值增长超500%。

受益于军民融合，波音公司数次化解倒闭危害，公司股价20年增长735%。美国波音公司目前是全球最主要的民用飞机制造商，同时也是军用飞机、卫星、导弹防御、人类太空航行和运载火箭发射领域的全球市场领先者，可是波音历史上却两次面临倒闭危害。

一战后，军用飞机的需求量大大减少，波音公司陷入了困境，无奈之下，首创人威廉·波音将目光转向民用，先后开发了著名的40A型邮政机、80A型客机和波音247客机，乐成制止了倒闭的危害；二战后，由于军方的订单萎缩，波音公司再次面临；，时任公司总裁的威廉·艾伦投入巨资生长民机业务，再一次取得乐成。

冷战结束后，国防预算缩减，美国政府勉励航空航天和军工领域并购整合，波音公司进行了多次并购，进一步增强了波音公司军机以及防务信息和空间领域的实力，如今，波音公司的军用和民用航空收入占比基内幕当，波音公司20年间业绩增长的同时股价更是实现了735%的增长。

（2）就军工行业来看，“军民融合”往往会成为催化军工行业行情的重要因素

纵观海内军工行业走势，军民融合政策或结果落地，往往在军工行情走势中饰演重要的驱行动用。军民融合及其配套政策包括资产证券化、院所改制、军转民和民参军诸多看法，纵观十年来军工行颐魅整体走势，我们发明2010年和2014年两波军工行情上扬都陪同相同的逻辑：“革新预期升温→引发军工行业危害偏好提升→行军工业估值中枢上涨→股价上涨”，军民融合看法在军工行情中饰演着催化剂的作用。

我们认为，相比于业绩水平等内在因素和市场偏好或事件催化等外部因素，军民融合预期关于军工上市公司股价的影响更为久远，影响幅度更为剧烈，是触发众多军工个股行情的重要驱动因素。

第二章 商业模式与技术生长

2.1工业链剖析

军民融合行业处于工业链的中游，对上下游工业起到了要害的作用。上游工业主要是军工装备的制造商，包括了盘算机、集成电路等，下游行业则是主要应用方面，包括船舶、电子信息等。

2.2军民融合模式剖析

由于历史生长和地悦魅政治等原因，各国军民融合生长模式均泛起出其奇特性。世界典范军民融合主要有四种：美国“军民一体化”模式、日本“以民掩军”模式、以色列“以军带民”模式、俄罗斯“先军后民”模式。各国军民融合模式虽有差别，但总体来说，都是突破军民壁垒，实现资源在军民两概略系的双向流动。军民融合深度生长已成为世界各国提升综合国力的一定选择。

（1）美国：为解决冷战后资源配置失衡问题，形成“军民一体化”模式

“军民一体化”是美国包管世界军事和经济霸主职位的要害因素。二战后，美苏两国展开了恒久的军事竞赛，为了强化国防力量，美国推行了“先军后民，以军带民”的政策和军民疏散的国防购买制度。在这种体制下，美国1/3的科学家和工程师从事国防科技事情，政府科研经费70%用于国防，可是结果却并没有获得相应的经济回报，冷战结束时，军工工业只创立了6%的GDP。

美国政府深刻认识到军民疏散倒运于技术立异和国民经济生长，并由此接纳了一系列步伐推动军民一体化。主要包括：

推行“先军后民、以军带民”的政策；

通过国家公布和制定规则政策以及军政部分的协作增进军民融合；

培育开放型工业链和军民结合型立异主体；

私营企业技术和资源可共用。

其军民一体化共经历四个阶段：起步阶段、结合阶段、深入融合阶段以及一体化阶段。

（2）俄罗斯：苏联解体后俄罗斯为确立大国职位，推行“先军后民”模式

俄罗斯为保大国职位推行“先军后民”生长经济。冷战时期，美国和前苏联进行了长达近半个世纪的抗衡。苏联关于军事政治的考虑远远高于对经济实力的考虑，但随着苏联解体、冷战结束，已往以军事为主的国际竞争酿成了以经济实力和科技水平为主的综合国力的竞争。

陪同着军事订单的大幅减少，严重的产能过剩造成了俄罗斯在军工生产的诸多领域落后于美国，为了重新确立大国职位，俄罗斯制定了多项步伐，大力推行军民融合。近几年，俄罗斯对民用航空工业的生长更是抵达了空前重视的水平，相继出台了增进行业生长的“双子”战略（《2030年前航空工业生长战略》和《2025年前航空工业民用产品出口生长战略》），为俄罗斯民用航空业夯实内部能力、拓展外部市场提供了包管。

（3）日本：作为二战战败国军事生长受限，因而接纳“以民掩军”模式

日本实行“以民掩军”的战略，是二战战败后的无奈之举。日本“以民掩军”模式有其特殊的历史配景，作为二战战败国的日本，1947年公布实施《日本国宪法》，其中第二章第九条划定“日本国民衷心谋求基于正义与秩序的国际宁静，永远放弃以国权发动的战争、武力威胁或武力行使作为解决国际争端的手段。为抵达前项目的，不坚持陆？站捌渌秸α，不认可国家的交战权”。在这一划定下，日本不得不谋求其他途径生长军事，“以民掩军”应运而生。

高度集中的一元化治理体制与政、军、民相结合的决策运行机制是日本军民融合有效执行的要害。日本总理大臣亲自掌管国防事务，防卫厅主座具体卖力武器装备生长和采购计划的监督执行，这种高度集中的一元化治理体制同其政、军、民相结合的决策运行机制相辅相成。经过自下而上的协调最后通过的计划和决议往往能获得政、军、民三方面的一致赞同并能协调一致地接纳行动。

勉励生长军民两用技术，众多政策优惠发动企业积极性。日本国防采购将国防条约作为一种手段，增进先进技术尤其是具有军民两用的先进技术生长。1992年，日本自卫队采购的电子通讯器材中84%为军用标准设备，其余则为军民两用产品。

军工企业生长军民两用技术和相关产品，不但可以获得国家经费支持，还增加了民品技术含量及种类，极大地发动了军工企业积极性。另外，为了；た缮返闹氐忝窦淦笠岛椭饕飞，日本政府将军品产置魅占企业总产值10%以上的企业列为重点军工企业，并从经费、政策、治理等方面实行政策倾斜。

（4）以色列：特殊地舆情况及宁静局势，催生“以军带民”模式

“以军带民”模式是以色列包管主权和领土完整前提下生长经济的一定选择。以色列建国至今周边情况一直十分紧张，对内与巴勒斯坦保存领土之争，对外受到仇视的阿拉伯国家困绕。由于以色列特殊的地舆与宁静情况，使得以色列对国防工业十分重视，其军事工业很是兴旺，同时为了生长经济，以色列实行“以军带民”的军民融合生长路径，用先进的军工技术发动国民经济的生长。

四种步伐包管以色列实现“军转民”：

将国有军工企业进行公司化改制。例如，将拉斐尔武器生长局等国家机构改制为企业制公司，实行自主经营、自负盈亏企业化治理；

勉励民企进入军工领域，支持军工企业将部分国有资产向社会出售或在外洋上市。好比，库尔工业公司收购了塔迪兰通信公司股份，以色列航空工业公司拍卖了部分下属企业，1999年在美国上市的以色列军工企业达70家；

以色列重视吸收外洋先进技术和开展国际相助。通过购置专利、获得生产许可证、引进成套设备、聘请外洋专家等战略，广泛吸收外洋先进的军事装备研制技术，通过争取外洋贷款的方法来获得武器系统生长所需的技术资金。例如，以色列与美国、法国、英国、德国等国家相助的“箭”式反战术弹道导弹计划中，美国提供的经费占研制总经费的73%；

重视教育投入和人才培养，吸纳人才投入国防科技行业。以色列是全球教育投入领先的国家之一，目前公共教育支出占GDP的比重仍坚持在5%以上，同时，大宗的科技人才被吸引到国防工业中，全国凌驾65%的科技人员受雇于国防科研机构和军工企业。

2.3技术生长

十雄师民融合要害技术

2018年5月25日，“新时代军民两用要害技术研讨会暨建德军民融合工业生长论坛”在浙江省建德市召开，论坛期间，中国科协军民融合学会联合体评选并宣布了十个未来20-30年决定我国军民融合领域科学技术水平的前沿科学问题和工程技术难题。

新一代认知物联网要害技术研究

在中国特色社会主义新时代，智慧社会、数字中国的建设亟需更智慧、强大、成熟的物联网技术，从它爆发的数据中获取更多价值。然而，现阶段物联网技术的数据收罗能力和数据效劳能力，已无法满足传感器数据生成速率和规模的不绝增长。为解决上述问题，亟需研究新一代认知物联网，解决以下两个要害科学问题：

（1）构建新一代“人—机—物”三元盘算系统，提高数据收罗能力。将跨时空的同类和异类传感信息进行搜集和融合，通过影象、学习、判断和推理，以抵达快速、有效认知情况和工具类别与属性的目的。

（2）建立新一代知识发明理论，提高数据效劳能力。借助大数据和人工智能技术，通过非明确编程方法，实现连续学习、揭示事物模式、提高预测能力和决策水平，从而包管知识学习与数据增长坚持同步。

都会庞大情况下轻小型无人机探测识别与控制技术

随着我国低空空域管制逐步开放和轻小型无人机技术飞速生长，无人机违规航行案例日益增多，严重影响国家公共宁静。

目前探测和控制技术均无法实现都会庞大情况下轻小型无人机的全面探测与控制，若突破新的有效发明与处理拦截理论与技术，关于解决低慢小目标探测管控这一世界性难题，全面提升国家宁静，推动工业生长具有十分重要的意义。该技术的要害难点：

（1）现有技术尚难有效解决都会庞大情况下轻小型无人机探测问题。

简单探测手段难以实现都会庞大情况下的轻小型无人机探测，纵然综合使用多种探测要领，由于效费比无法展开大规模安排。

（2）适应都会特点、制止二次毁伤的拦截计划很少。

目前的处理拦截计划在都会庞大情况下都保存明显缺乏，难以宁静可靠发射。

用于社会公共宁静危害防控和区域宁静包管的立体化多维度安检技术

近年来，面对日益多样的宁静威胁，社会公共宁静防控需求不绝增长，利用现代高科技手段构筑社会宁静危害防控体系的需求日益突出。安检技术是社会公共宁静防控体系的重要组成，主要作用是在多种情况下实现人员、物品和交通工具的识别、检查与危害预警。在未来，如何进一步结合前沿技术，实现立体化、多维度、智能化、集成化的一站式安检，将是一个世界性的工程难题。

在实际应用中，安检技术主要可以分为人检、物检、车检和多元信息综合研判四个方面。如何高效、多目标、远距离、非接触、无感知地收罗人员、物品和交通工具的特征信息并进一步完成自动预警，将是安检技术的生长趋势和要害挑战；诙嘀旨际醯牧⑻寤⒍辔刃畔⒒袢　⑵饰觥⑷诤虾妥酆涎信薪俏蠢窗布旒际跤τ蒙さ闹氐闫。

量子盘算机技术

量子盘算是应用量子力学原理，借助量子态的叠加特性，实现高速并行运算的一种新的盘算模式。量子盘算机是存储及处理量子信息的物理装置。与经典盘算机相比，量子盘算机的突出优点是存储能力强、运算速度快。量子盘算的原理与古板盘算机的原理截然差别，古板盘算机接纳单路串行操作，而量子盘算机接纳多路并行操作，二者运算速度保存数量级的差别。

2011年，加拿大D波（D-Wave）公司宣布了全球第一款商用型量子盘算机D-WaveⅠ，其运算速度可达128量子比特。2013年，D波公司研制的D-WaveⅡ量子盘算机投入使用，其以全新超导处理器为基础，运算速度达512量子比特，目前已在美国国家航空航天局的量子人工智能实验室投入使用。从技术生长阶段看，虽然超导量子盘算机已在洛克希德?马丁、谷歌、美国国家航空航天局等少数几家机构有零星应用，但其还面临着编程能力弱、情况要求高、功耗大等问题，尚难以实现大规模的广泛应用，各国科学家还在积极探索新的解决计划。

与经典盘算机相比，量子盘算机的突出优点是存储能力强、运算速度快的特点，有望引发未来信息技术革命。

卫星激光通信技术

卫星激光通信技术是利用激光束作为载波，进行星间、星地信息双向传送的一种新兴无线通信技术。卫星激光通信具有的一系列优点：激光通信的载波频率比微波通信高，带宽资源富厚，能够满足未来航天运动日益增长的通信需求；激光通信终端还具有体积小、质量轻、功耗低等特点，很是适相助为卫星有效载荷。

卫星激光通信凭借其带宽优势，已成为解决微波通信的带宽和容量限制的有效手段，具有广泛的民用和军用潜力。2013年7月欧洲航天局发射的Alphasat卫星是全球首颗业务型激光通信卫星系统。

然而卫星激光通信实用化尚面临着诸多挑战，好比，激光波束窄，载波捕获难度大；星地链路效果易受大气效应的影响；配景杂光光源对光接收机的滋扰严重等。许多要害技术另有待进一步突破。

南海渔业、旅游、维权平台装备工业科技生长

日益增长的南海渔业、旅游、维权需求和巨大的生长空间与其开发建设缓慢不相适应；目前海洋数据聚集现象等问题仍然保存，智慧能化建设和海洋数据库、陆海统筹生长的整体结构需要进一步增强；我国目前已经具备渔业、旅游、维权平台装备工业生长的技术水平和能力，但在南海结构和生长建设的应用还不敷，有待进一步挖掘；海上运载装备平台、恒久驻留平台、海洋立体监测、探测、遥感通讯网络等平台装备军民通用技术的研发和应用亟需加速推进。

舰船自主无人综合技术

包括无人潜器、舰载无人直升机、无人水面艇？⑽奕饲逼鞯淖钪漳勘晔，开发无人潜器作战模式、研制嵌入军事使命作战模式的多种功效件，形成标准？，生长成基于标准？榈氖姑芍匦屡渲玫闹悄芸刂莆奕饲逼。无人潜器的生长偏向，实现无人潜器系统自主运行，凭据情况和自身状态来决定其行为的能力，完成情况探测和剖析、运动决策、最优路径实时计划，轨迹闭环控制、自主寻的和避障，实现可自主完成军事使命作战模式的多功效智能深潜器。

舰载无人机的降落接纳是目前困扰无人机；褂玫囊桓鑫侍，目前牢固翼无人机大部分是靠古板的舰载阻拦网或伞降水面打捞接纳，很容易带来使用宁静隐患或高昂的后期维护本钱。

目前，无人水面艇生长面临的挑战是为USV提供自主的自适应能力和技术，有助于障碍规避和威胁制止，是完成反水雷战、海上宁静、反潜战和水面作战任务的支撑技术之一。

舰船动力储能再生技术

包括大功率燃料电池动力技术、舰船超导磁储能系统技术、舰船大容量集成化飞轮储能发电机技术。

以激光、粒子束以及电磁炮为代表的新看法武器将成为舰船的重要攻击力量，这类新看法武器大多需要大功率脉冲电源，这对舰船能源治理系统，包括能量贮存、大功率释放、能量高效高速控制的技术要求都是前所未有的。

极地航线特色装备技术

包括面向极地海冰变革的雷达监测系统技术、模拟极地的冰水池技术。

海上运动所面临的要害挑战之一是由漂浮冰山导致的船舶遇险。北极部分地区的大雾可能导致海上能见度近乎为零。这些来自自然的挑战，需要更完善的冰山和船只跟踪系统，而全球情况宁静与监测系统可担此重任。雷达监测系统涵盖传感器、通信、遥感等技术，是集成多个领域的庞大技术系统。

海洋与战场信息集成融合技术

包括天基监测系统技术、岸基监测系统技术、；嗖庀低臣际酢⑺录嗖庀低臣际。海洋与战场信息集成融合技术基于海洋监测技术，是通过建设舰艇编队数据传输网、海洋情况监测信息综合网等作为海陆空天潜一体化网的下层网，再加上军方装备在陆地、空中、海中技术侦察设施提供的信息，都组成一体化网络的源信息，并通过电子信息技术感知、探测、收罗、传输军事海洋信息，并剖析、处理、融合、综合利用军事海洋信息，从有效的信息中了解敌情我情、海洋情况、战场态势，结合军标数据库、电子地图库、辅助决策程序、辅助评估程序，形成实时、可信、动态、有数字标定的作战态势图，它是实现未来的数字化、透明化战场的基础。

海洋情况监测技术是对？铡⒑Ｃ妗⒑Ｋ⒑５住⒑０丁⒑５褐鼙弑⒌奈锢怼⒒А⑸铩⒌刂氏窒蠛屠探械氖硬臁⒏兄⒄闪俊⒓吐肌⑵饰觥⒓嗫。偏重海洋动力情况监测和海战场情况监测，论证海洋监测在海洋生长和维权运动中的支撑先导作用。

指数身分首发专利情况

Wind军民融合指数共有109只身分股，其中江航装备（688586）与霍莱沃（688682）拥有首发专利，划分有175项与7项。

第三章 行业生长现状、驱动因素与危害剖析

3.1市场生长现状

目今，我国军民融合市场正处在高速成恒久，ca88数据显示，2018年我国军民融合总产值达3.41万亿元，较2.84万亿元增长20.07%。2019年我国军民融合总产值达3.98万亿元，同比增长16.72%。

从细分市场来看，目前我国军民融合主要集中在民用领域。ca88数据显示，2019年军民融合民用领域产值为3.46万亿元，军用领域产值为0.52万亿元。

（1）“民参军”已取得一定结果，“军转民”或将成为军民融合政策下一重点

“民参军”已取得一定效果：目前，国防科技工业包括六大行业：核工业、航天、航空、船舶、武器、军事电子。除此之外，中央企业、高校、科学院、地方国企，以及民营企业等，都是国防科技的重要加入者、担负者。据国防科工局不完全统计，全国或许有7000个相关法人实体，十雄师工集团约莫仅占十分之一。从军人为质方面，“两证合一”实现后，民营企业的准入流程将得以简化，准入门槛大幅降低，“民参军”的推动已取得一定效果。

“军转民”扫清执法障碍，或将成为下一步发力偏向。原《国防法》划定，国防科技结果主要是“效劳于强军目标”，如果向社会转化，必须要经过国务院中央军委的特殊审批，因此限制了军用技术和科技结果向民用转换。全国人大去年年底修改了《国防法》，除了为军队效劳以外，凭据有关的划定可以“开放为社会效劳”，消除结果转化的执法障碍，或将成为军民融合政策下一个发力偏向。

“军技民用”或将增进社会科技厘革并形成新的生产力。军用技术举全国之力研发，军工部分的生产设备、技术、人员等与民用工业部分相比可能有一定优势。军用产品对本钱较为不敏感，更关注产品在极端条件下的使用，因此通常产品稳定性与宁静性相较民品也占优。但另一方面，其本钱之高也制约其规；τ，因此军用产品一般会领先民用产品数年时间。但随着技术的成熟和规；τ，军事科技的解密和民用有望带来新的科技厘革并创立新的生产力，例如互联网、电脑、GPS、CDMA等应用。另外，我国军用企业将有望面临更辽阔的市场空间，业绩弹性较大。

“军转民”有望完善我国各领域工业链，提高抵御外部危害能力。从宏观情况来看，由美国挑起的逆全球化苗头叠加疫情影响或将恒久影响国际经济贸易，国际经济形势的变革让古板“外循环”受损严重，增强海内大循环成为牢固海内的工业链实力、对冲外洋经济波动危害的有力武器。“双循环”是指海内大循环为主题、海内国际双循环相互增进的新生长花样。关于军用市场，我国军用“外循环”天生薄弱，通常已自成体系建立较为完整的工业链。军转民工业趋势有望资助我国其他民用领域完善工业链，提高抵御外部危害能力。

（2）民用航空航天等偏向有望率先取得转换效果

具体到受益板块，民用航空航天等偏向有望率先取得转换效果。凭据ca88数据，目前军工工业中80%以上部分和民用工业相通，而军事上的焦点技术需要严格保密的部分，已经不凌驾20%。因为军用产品对可靠性和稳定性要求较高，对产品更新换代较为不敏感，民用科技公司在芯片、通讯、人工智能、大数据等前沿技术方面，可能已取得一定领先职位，在许多工业控制领域的技术标准的理解或许也不亚于军方。

关于低端产品方面，民用工业的企业面临猛烈市场竞争，可能也拥有一定本钱和规模效应的优势。因此，我们认为军用技术的优势可能更多在航空航天、高端精密装备制造、核技术等民用禁止涉足领域。民用航天、民用卫星、民用航空等偏向有望率先取得转换效果。

民用航空

大飞机C919进度如常，量产后或将拉动民用航空制造的工业链。C919大型客机是中国凭据国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158~168座，航程4075~5555公里。

2020年11月27日，C919飞机型号检考批准书评审会在江西南昌召开。中国民航上海航空器适航审定中心签发C919项目首个型号检考批准书（TIA）。这意味着C919飞机构型基本到位，飞机结构基本获得验证，各系统的需求确认和验证的成熟度能够确保审定试飞宁静有效，同时也标记着C919飞机正式进入局方审定试飞阶段。

凭据中国经营报4月1日报道，C919的中央翼前梁已经开铆。飞机的中央翼是连接左右大翼的结构，用来蒙受两边大翼的升力和机身的重力，是整架飞机受力最重要的部件。中央翼前梁的开铆意味着其机翼供应商的中航西飞批产的生产准备事情已经进行到一定阶段。

2021年3月1日，东方航空与中国商飞正式签订购机协议，上海东方航空首批将购置5架C919客机。

目前C919的试飞取证事情，仍在进行中。待其量产之时，C919或将形成大型而成熟的工业链拉动效用，成为我国“军技民用”的又一优秀示范，建议关注C919工业链。

北斗应用

目前北斗三号全球卫星导航系统正式开通。北斗系统已提供导航定位和通信数传两大类、七种效劳。具体包括：面向全球规模，提供定位导航授时（RNSS）、全球短报文通信（GSMC）和国际搜救（SAR）三种效劳；在中国及周边地区，提供星基增强（SBAS）、地基增强（GAS）、精密单点定位（PPP）和区域短报文通信（RSMC）四种效劳。

军用市局面临终端更新升级：北斗卫星导航系统可以应用在地地导弹、空地导弹、制导导弹以及种种各样的高精度攻击武器，可以为这些武器提供精确制导、定位、计时以及测速。当北斗与惯性制导、地形匹配、红外等原有武器的导航方法相结适时，可以进一步提高武器系统的抗滋扰能力，实现在庞大气候条件下的全天候精确攻击，特别是针对特定地区、特定目标的精确攻击。

目前军用市场上部分终端较为老旧，早已不可满足国防现代化需求。2020年北斗终端产品将开始面向北斗三号应用全面更新换代，届时将催生北斗新一轮工业化，规；⒐一さ娜瘸。在军费组成中，装备用度占比自2010年以来连续攀升，目前已成为军费预算中占比最大的部分。“北三”组网乐成，装备更换也许会向北斗终端有所倾斜，北斗相关工业链有望受益。

民用市场上，北斗系统不绝深化与古板领域业务融合，并加速与新兴技术相互赋能：我们认为，北斗不但可以使我国军用导航挣脱美国GPS的牵制，实现自主可控，同时，加速“北斗+”也将有望开启巨大民用市场。2020年5月18日，中国卫星导航定位协会在京宣布《2020中国卫星导航与位置效劳工业生长白皮书》。白皮书显示，2019年我国卫星导航与位置效劳工业总体产值达3450亿元，较2018年增长14.4％，预计2020年抵达4000亿元。其中，与卫星导航技术研发和应用直接相关的工业焦点产值为1166亿元，在总产值中占比为33.8％。随着“北斗＋”应用的深入推进，由卫星导航衍生发动形成的关联产值继续坚持较高速度增长，抵达2284亿元，有力支撑了行业总体经济效益的进一步提升。

北斗与5G相互赋能。5G与北斗相互赋能，将带来以下改变：提升5G系统时间同步精度，推动信息基础设施授时功效自主可控；扩展北斗舷笼罩规模，构建室内外无缝定位系统；提升效劳性能，缩短首次定位时间，提升定位精度。中国信息通信研究院技术与标准研究所副所长万屹体现，“5G+北斗”相关的基本技术和理论已经具备，目前已进入标准化阶段，这一历程约莫需要2年。

在智能网联汽车领域，北斗高精度时空效劳助力中国智能网联汽车落地：在大大都的车联网应用场景中，通常需要通过多种技术的融合来实现精准定位，包括GNSS、无线电（例如蜂窝网、局域网等）、惯性丈量单位、传感器以及高精度地图。卑劣天气、重复场景、非视距场景和车载传感器不稳定情况下，高精度定位在自动驾驶中起决定性作用。凭据IMT-2020(5G)推进组视察，车企对辅助自动驾驶定位要求通常在0.5m-1m内，关于自动驾驶定位需求在10cm-20cm之间。在海内而言，北斗卫星的定位精度丈量值是在4~5m的水平，高程5~6m的精度水平，和GPS卫星的定位精度相仿。利用地面基站，凭据ca88数据，北斗高精度定位误差可抵达0.1m，可满足大部分车企自动驾驶定位需求。

总结而言，自去年北斗三号系统组网与开通后，我国已在北斗全球化偏向上取得一定成绩。随着北斗与其他军民技术的融合，北斗将发动海量应用生长并撬动巨大潜力市场。军用市场方面，“北三”组网乐成，装备更换也许会向北斗终端有所倾斜，北斗相关工业链有望受益。民用市场方面，北斗系统不绝深化古板领域业务融合，并加速与新兴技术相互赋能。北斗高精度可支持亚米级精度定位，未来有望广泛运用于行业应用和公共应用，有望迈向“标配化”生长的新阶段。

商业航天

卫星互联网竞赛方兴未艾，我国老牌军企+“私营户”的模式有望赢得先机。在目今全球卫星互联网日益猛烈的竞争中，我国生长相关工业迫在眉睫。目前，中国低轨卫星玩家分为老牌军企和民营企业，形成独具我国特色的市场加入者谱系。

卫星互联网除了在通信方面可与5G、物联网等技术融合赋能外，其自身带有天然的国防战略意义。然而布设低轨卫星星座研发时间长、难度大、资金要求高，关于商业航天企业的前期造血能力、盈利模式和综合能力考验较多。同时，商业航天的最终目的为盈利，而有可能未能完全从国家战略层面出发。因此，军工企业的引领可补足商业航天多方面盲点，形成具有我国特色的市场加入者谱系。

“国家队”以航天科工的虹云、行云工程，航天科技的鸿雁星座，中电科的天象星座为代表，目前已围绕卫星互联网建设，开端形成一个细分工业。国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步，有望荟萃国家的力量实现低轨道卫星星座项目的率先突破，复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。另外，在国家力量的领导下，相关工业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占据优质轨道、频率等稀缺资源，给宽大民营商用运营项目提供更好的生长情况和工业链基础。

工业链端，我国商业航天企业完成了从卫星设计研制、火箭研制发射到卫星在轨运营及商业化应用的“从0到1”，商业航天企业生态正在逐渐完善。国家重点航空工程的介入以及鸿雁、虹云两大工程的起步，有望荟萃国家的力量实现低轨道卫星星座项目的率先突破，复制北斗星座系统的快速建设和应用推广。另外，在国家力量的领导下，相关工业链有望快速培育和成熟，并通过领先优势占据优质轨道、频率等稀缺资源，给宽大民营商用运营项目提供更好的生长情况和工业链基础。因此，我们认为随着新技术的引用融合、下游更多应用崛起、5G建设推进，卫星工业有望进一步商业化，我国低轨卫星通信系统未来可期。航天事业的生长将继续发动配套工业生长成熟，我们建议关注商业航天工业和卫星基础建设，航空航天上游要害质料和下游应用。

3.2驱动因素

（1）政策红利

为推动国防科技工业体系开放，引入更具活力的竞争机制，国务院、中央军委以及地方各级政府或部分相继出台了一系列政策规则，涵盖了军转民、民参军、军工集团股份制革新等多方面，并明确了民营企业加入武器装备科研生产与综合包管的权利，以及应担负的责任和义务，破除了已往民参军没有依据和制度包管的体制障碍。这些政策规则的出台，关于改善我国军民支解的体制，增进军民结合工业生长和国防科技立异体系形成，建立和完善国防科技工业体系与制度建设等起到了重要的推行动用。

（2）中国外洋利益拓展需求

从20世纪70年代开始，陪同中国革新开放的实行，中国的国家利益爆发了巨大变革，生长经济以提高综合国力成为中国最为关注的事情。随着中国与国际社会相互关系的深化，中国追求外洋利益沿着全球化路径蔓延，拓展外洋利益既能增强中国自身经济实力，提高国际影响力，又能使相关国家与中国形成“利益配合体”，使双边和多边友好相助关系连续、稳固，有利于营造良好的国际情况。

目前，对外直接投资无论是从流量照旧存量看，中国在全球主要对外投资国家（地区）中均位居前五，连续15年来稳步增长，中国外洋利益拓展需求突显。

（3）军工工业混淆所有制革新

2007年，国防科工委、生长革新委、国资委宣布关于推进军工企业股份制革新的指导意见，推动军工企业的股份制革新。可是，由于国防军工工业属于关系国家宁静的重要行业，所以涉及保密以及政策面等原因，资产证券化率较低，且股份制革新进程缓慢。